详细介绍
类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：邬博华,张垚,马军 日期：2015-11-20
彩虹精化（002256）发布了重要的公告,公司全资子公司深圳永晟新能源与深圳国电能投资签署《股权转让协议》,深圳永晟拟收购国电能投资持有的深圳市充电易科技有限公司。
收购充电易科技有限公司,进军电动车充电领域。深圳市充电易科技有限公司成立于2015年9月,定位于电动车充电设施投资与运营等,主要发起股东包括国电能投资、比亚迪（002594）等,其中国电能投资持股45%,前海亿车持股25%,比亚迪持股20%,沃尔奔达新能源及深圳拓普能源各持股5%。公司本次将收购国电能持有的充电易20%股权,其他股东方不变。由于国电能还没完成充电易公司资本出资,故交易价格定位1元。公司本次收购国电能投资持有的充电易20%股权,将郑重进入电动车充电领域,且股权转让以充电易公司明年实现开展比亚迪电动车充电桩业务为前提,保证公司利益。
布局充电运营,拓展新兴增长点,夯实能源互联网战略发展基础。1)国内电动车进入加快速度进行发展阶段,而充电设施作为电动车发展的命脉与咽喉,未来市场空间广阔,伴随相关支持政策的出台,充电桩将有望进入快速扩张期,公司选择此时进入充电领域,有利于公司把握后期市场发展,拓展新的利润增长点。而本次收购的充电易具有国内最大的新能源汽车制造商比亚迪股东背景,未来快速发展可期,将直接为公司贡献收益;2)公司业务定位低碳、环保、新能源,在电力体制改革大背景下,从上游光伏发电切入,逐步完善产业链上下游,打造能源网络站点平台式企业。电动汽车作为具备储能功能的负荷端,未来在能源互联网发展中将占了重要地位,公司本次收购充电易,亦将为公司未来业务拓展奠定基础。
自主开发与收入齐头并进,打造GW级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW,目前具有并网电站约40MW,后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张:1)自主开发方面,目前公司在建电站180MW,项目储备超GW;2)收购方面,公司计划2015-2016年期间收购200MW电站规模。同时,公司推出20亿元规模的非公开增发方案,解决GW级别电站开发资金需求。整体上,我们大家都认为公司电站开发顺利推进,规模有望超预期,预计今年底大概率超500MW,明年底超1GW。
维持买入评级。公司电站规模持续扩张,驱动盈利增长,布局充电运营,打造新兴利润增长点,预计2015、2016年EPS分别为0.19、0.80亿元,对应PE分别为166、36倍,维持买入评级。
类别：公司研究 机构：海通证券（600837）股份有限公司 研究员：徐志国 日期：2015-11-20
红外成像领域民参军标杆。公司是国内红外成像领域的主要参与者,目前,军品业务构成其收入大多数来自,客户涵盖陆、海、空、二炮,公司产品红外热像仪大范围的应用于侦查、制导、武器瞄准、机载、单兵夜视系统等领域;在民品领域,公司产品在电力巡检、医疗检验、森林防火、船载执法、车载辅助驾驶等市场亦有良好的应用。
研发持续发力,突破焦平面探测器技术,打造红外全产业链。近年来,公司提升研发投入,在非制冷型红外探测器产业化领域取得重大突破,顺利完成产业化,该项目成功批产是首次在国内实现以自主、可控的完整生产线为基础的批量化生产,打破了法国企业在该领域的垄断,未来有望大规模实现进口替代。此外,公司制冷探测器的研制工作也取得了突破性进展,未来将陆续实现产业化。
收购传统军工企业,构建“第四代”反坦克导弹系统产业闭环。公司于2014年底取得某武器系统总体研制资质,打破了以往非公有制企业在武器装备科研生产领域局限于零部件配套的历史。并于2015年9月收购汉丹机电公司,我们大家都认为,该项收购将融合汉丹机电在火工品方面的研发生产资源,发挥协同效应,实现产业链的闭环,发展精确制导武器,特别是“第四代”反坦克导弹系统,尽早该武器系统的批量生产。我们测算未来20年中国“第四代”反坦克导弹系统的市场规模超过150亿,公司将长期受益。
非公开发行拓宽产业链,员工持股提振市场信心。2015年9月,公司拟非公开募集不超过7.38亿元,用于拓宽产业链,未来公司将进一步强化在国内红外核心器件领域的一马当先的优势。此外,公司推出员工持股计划,1.5亿元拟用于员工持股,强烈提振市场信心。
进军无人机领域,坐享千亿市场。在第五届中国无人机展览会上,公司首次展出了多款无人机型。展品包括三角翼无人机、长航时海鹰油动固定翼无人机、多轴八旋翼无人机等,具备侦察、火灾监控、数据收集等功能。蒂尔公司测算,未来10年,全球无人机总需求将达910亿美元。公司有望在无人机市场分得一杯羹。
盈利预测与投资建议。暂不考虑增发对股本的摊薄,预计2015-17年EPS分别为0.16、0.32、0.56元,暂时不考虑增发对业绩的拉动,结合可比公司2016年平均PE及公司未来在反坦克导弹总装、民品及无人机领域的拓展,给予公司2016年125X,目标价40.00元,首次覆盖,给予“买入”评级。
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华,熊哲颖 日期：2015-11-20
事件:非公开发行股票申请获得中国证监会核准。2015年11月19日公司发布了重要的公告,非公开发行股票的申请获得审核通过。本次预案计划发行不超过6594万股募集不超过10.33亿,用于智能机器人（300024）智慧云服务平台项目、收购华达科捷65%的股权、电商销售平台和自动仓储物流体系建设项目。
公司立足工具产业,推动光电自动化升级。巨星科技（002444）的主体业务为DIY级别手工具和传统工具,97%的收入来自海外,多年的积累形成了强大的销售网络。公司志于向机光电一体化升级,并逐步拓展服务机器人领域,通过收购核心零部件厂商,逐渐向成熟机器人公司迈进。公司近两年收购的生产激光雷达巡检机器人等工业机器人的国自机器人和激光测量领域的智能工具专家华达科捷,扩充了公司的产品范围,使巨星科技从渠道强的普通工具公司,升级为光电仪表一体、低中高端产品皆有的公司。
拥有强大全球销售网络,支持后续新产品发力。巨星科技的手工具产品的规模、技术水平和渠道能力属亚洲最大、世界第五,97%以上销往海外,能绕过国内外中间商,直接销售给超过2万家的大型五金、建材、和汽配连锁超市等终端零售商。直面终端的销售网络一方面能够赢得更多的渠道利润,另一方面也可以为公司产业升级后的新产品提供一定保障。巨星科技每年有400项左右的产品研发入市,也体现了销售经营渠道对新产品的支持作用。公司通过收购实现升级后,预计其中低端产品仍依靠原DIY销售经营渠道,高端产品大部分依靠ODM方式销售。随技术能力提升,产品线日益丰富,为公司增加未来的潜力空间,品牌的建立和转型的完成,有利于提升预期估值水平。
投资智能装备标的,协同效应可期。公司的对外投资呈多元化,智能装备领域的华达科捷及国自机器人与本部形成了较强的协同效应逻辑。华达科捷将为智能工具提供激光等领域带来强大的技术实力,国自机器人的机器人导航技术也将得到提升,而所有新产品都将凭借上市公司的研发实力、品牌优势、销售渠道、资金力量获得市场的认证,并获得产业规模上、技术上的再提升。
盈利预测。巨星科技从原有手工工具领域,通过智能工具和服务机器人等新产品的研发和未来的销售,不断的向智能装备领域进发,光电自动化的产业升级前景可观。公司的产品大多销往海外,收入在中长期受汇率影响也有一定保值空间。我们预测公司2015、2016、2017年归母净利润分别为5.51、6.54、7.54亿,摊薄EPS为0.51、0.61、0.70元,我们给予公司2016年35倍PE,目标价21.35元,给予买入评级。
类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇,金山 日期：2015-11-20
公司新一届董事以及高管中可为人才济济,拥有丰富的金融业从业经验和社会资源,董事会成员平均岁数为52岁,高管团队平均岁数46岁。海德股份（000567）当前两个核心人物为董事长郭怀保和总经理王彬,郭怀保之前是中国华电集团资本控股有限公司总经理,具备全金融行业从业的经历;王彬曾担任四川省国资委副主任,和09年组建的四川发展(控股)有限责任公司第一任党委书记和董事长,在四川省内具备丰富的资源。两位副总经理以及另外的董事、监事的配合覆盖各各领域,在获取经营牌照后便于公司开展不良资产管理及别的金融业务。
国家经济增速中枢下移,产业升级压力显著,金融体制改革不断推荐,者都将会增加不良资产的供给规模,而在此背景之下传统企业如果想适应当前的竞争格局,势必要进行管控升级和兼并收购,不良资产运作管理业务在供需两方面都将会明显地增长,市场规模将会促进扩大。15年不良资产管理牌照已经向民营资本敞开大门,在具备资源和经验优势的团队的带东下,如果未来资质获取顺利,则公司的业务在短时间内将会迅速展开。
新任董事长及总经理曾经都是国有企业投资类企业的带头人,拥有丰富的经验和资源。增发完成前,公司现有业务盈利能力较差,谨慎预测15、16年EPS为0.04、0.05元/股。完成后净资产规模50亿,行业净收益率30%左右,未来具备较强业绩增长潜力。
宋城演艺（300144）:浸没式多空间剧目解析,《Sleep No More》+《死水边的美人鱼》,“模糊界限+超互动艺术展现”
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-11-20
事件:11月17日宋城演艺(300144.CH/人民币30.71,买入)发布公告,公司与上海世博东迪文化发展有限公司拟共同投资设立项目公司,负责“宋城演艺.世博大舞台项目”的开展,将推出大型歌舞《上海千古情》、浸没式多空间剧目《上海都魅》、娱乐秀《紫磨坊》等三大演艺作品。我们就《上海都魅》涉及到的浸没式多空间剧目进行解析,希望对您有所帮助,详情如下:
1)在浸没式戏剧中,观众通过某种方式成为戏剧的一部分,可能是通过旁观者的身份,也可能成为剧中真正的角色。观众可以在周围的表演空间中漫步、探索,他们看到什么或者忽略什么取决于自己的判断。观众可能从一个房间移动到另一个房间来欣赏重要的场景,成为戏剧中有影响力的角色。演员和观众、虚拟和现实之间的界限变的模糊。观众置身于故事场景中,打破了舞台带来的距离感。
2)浸没式戏剧的起源可以追溯至19世纪现代戏剧的开端。一呼一应(核心人物呼喊,观众回应事先安排的答复)是音乐中由来已久的一个概念,增加了互动元素。20世纪,神秘谋杀类戏剧将观众置于一个场景中,让他们选择鬼屋来选择如何观看戏剧内容。即便是传统的舞台剧也开始融入浸没或互动元素。1985年,托尼奖最佳音乐奖作品《TheMysteryofEdwinDrood》要求观众票选谁是杀手,以此来促发七个潜在结局其中的一个。
3)英国著名喜剧公司Punchdrunk是浸没式戏剧的先驱。他们从2000年开始就在英国制作浸没和漫步戏剧,但Punchdrunk和浸没式戏剧直到《SleepNoMore》在纽约公演才赢得世界关注。自从《SleepNoMore》获得成功后,大量浸没式戏剧作品在纽约和伦敦爆发。纽约演出的戏剧包括《战争与和平》改编而成的“工业摇滚”风格剧目《Natasha,PierreandtheGreatCometof1812》和《爱丽丝漫游仙境》改编而成的、在精神病医院上演的剧目《ThenSheFell》。伦敦浸没式戏剧出现了《Macbeth》(在平房街区上演的剧目)、《Leviathan》(观众饰演一艘追逐鲸鱼的客船上的船员)、《TheDrownedMan》(Punchdrunk制作,在1960年的电影工作室上演,结合《沃依采克》和《蝗虫之日》两部作品)。
《SleepNoMore》是Punchdrunk至今最出名的戏剧,故事改编自莎士比亚经典作品《麦克白》,剧中涉及26名演员。整场演出共3个小时,在三个废弃的仓库(共6层,100余间房间)上演。《SleepNoMore》根据上演日期和时间分为80-120美元四档。除了《SleepNoMore》外,Punchdrunk还有17部各类题材的浸没式戏剧。
《SleepNoMore》还与McKittrick酒店的餐厅和酒吧合作发售套票,如500美元的双人套票除了戏剧门票外还包括在Heath餐厅享用晚餐、在Manderley酒吧享用香槟,350美元的双人套餐除戏剧门票外还包括晚餐。
《死水边的美人鱼》由著名话剧导演孟京辉打造,是中国第一部浸没式戏剧,创作灵感来源于超现实主义绘画大师马格里特和德尔沃的画作,讲述了一个关于身体出轨与感情投契的爱情悲剧。整个蜂巢剧场将被打造成一个梦境般的迷宫,10个演员将在各个空间里来回穿梭,他们相遇、交谈、离别,加上支线个小故事,几条重要的情节线也会重复上演。因此,选择不同的路线,会看到完全不同的表演和剧情。
观众评价和体验:《死水边的美人鱼》想获得更好的观看体验,一定要最大化利用这部戏剧的“沉浸”。这不仅意味着观众可以从各个角度观看,也意味着观众拥有参与、协助、演绎的权限。观看视角的改变对体验的提升是显著的。当两个男人争斗时可以近距离环绕他们一周,这种电影镜头中才能拥有的美妙体验终于在戏剧中能用眼睛实现。在剧终散场领到的宣传手册底部写道“你可能得到一杯茶,一封信,一张照片,一个阳台的VIP位置”。
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：徐强 日期：2015-11-20
东江环保（002672）创立于1999年,在手资质种类最全、处理规模最大、覆盖省份最多、技术实力最强,稳坐国内危废处理行业头把交椅。我们对该股重新给予买入的首次评级,目标价29.00元。
行业发展超预期:天津港（600717）事件推动危废监管和执法力度超预期,处理需求有望在“十三五”初期翻番。天津港事件后,政府对危废的监管意愿和力度超预期,台账制有望在“十三五”初期大面积推广。保守估计未来两年危废合规处理率提升至50%以上,相当于年危废处理量由目前2,000万吨提升至4,000万吨以上,行业处理需求翻番。
内生增长动力充足:在运+在建项目资质合计185万吨/年,全部达产后保守估计净利润将达到10-14亿元/年。根据公司各项目可研数据分析,公司全部在手项目处理资质合计185万吨,上述项目将在16-18年进入集中达产期,按照吨处理能力贡献500-700元净利润的行业一般标准计算,公司净利润总额将达到10-14亿元/年,未来3年净利润CAGR=50%。
外延式扩张加速:已找到成熟、可复制的全国扩张模式,远期净利润规模提升至20-30亿元可期。与碧水源（300070）类似,公司也已找到可复制的扩张模式:并购运行效果不好的地方性企业挤入新的省份。伴随需求释放,以公司市占率6%作保守估计,远期公司总产能将达到400万吨以上,折合净利润规模将达到20-30亿元/年。
无需担忧短期影响:6倍市盈率收购江联环保指示性意义重大,全国扩张战略继续推进无忧。江联环保2万吨焚烧处理资质满产后贡献净利润2,000万/年以上,折合6倍市盈率收购,低于行业平均收购水平:1)释放明确的指示信号,表明公司凭借完善的管理机制在不利条件下仍可保证既定战略如期落实;2)未来江联作为公司在浙江省内扩张的平台,与嘉兴德达协同发展,进一步深耕浙江乃至华东区域市场。
预计公司2015、2016年的每股收益分别为0.37元、0.58元,市盈率分别为57倍、37倍。我们重新给予公司买入的评级,基于50倍16年市盈率,目标价格29.00元。
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王琳,杨侃 日期：2015-11-20
销量表现靓丽,致力打造商业地产运营商:公司致力打造成商业地产投资、发展和运营商,以商业地产为核心,通过快速复制“中航城”模式,来实现商业地产业务的跨越式发展。公司“中航城”业态,以购物中心为核心,集合星级酒店、高级住宅、高档公寓等产品类型,目前赣州、成都等地九方购物中心项目均已开业,预计未来贵阳等项目也将逐步运营。公司商业综合体部分自持部分出售,力图实现项目本身的现金流平衡。2015年前三季度上市公司实现签约金额26.5亿元,签约面积34.7万平米,同比分别增长49.5%和64.1%,年内仅新增南昌地块,考虑公司当前未售土地储备约300万平,相对充足,预计后续投资仍将较为谨慎。
积极谋变,布局航空文化产业:公司近期公告成立成都航空科技文化和成都航空置业,负责公司在成都区域的航空文化主题产业及房地产项目的拓展、开发和运营。其中成都航空文化注册资本达2个亿,经营范围包括公司开发地块内从事项目配套体育场馆的建设和经营、航空文化推广、航空旅游产品开发及销售等。考虑到公司在成都亦存在中航城项目,航空文化的开展有助于丰富中航城产品的业态结构,同时公司实际控制人的股东方中国航空工业集团旗下拥有多个航空相关企业,未来公司有望借助集团兄弟单位的资源,以航空文化产业为纽带,形成新的业务增长点。
资金压力略大,物业重估有望改善业绩:公司前三季度营收30.7亿,同比增长5.95%,其中地产结转金额同比增长49.2%。净利润亏损1.69亿,公司昆山九方购物中心近期开业,物业公允价值重估有望改善全年业绩。三季度末在手现金12.3亿,仅覆盖一年内到期流动负债的29.5%,净负债率及剔除预收款的资产负债率达266%和70.7%。公司近期已公告发行15亿公司,但短期偿债压力依旧较大。
盈利预测与投资评级:预计公司2015-2016年EPS分别为0.35元和0.41元,对应PE分别为30.8倍和26.5倍,公司作为中航工业集团下属地产上市平台,未来有望受益央企改革带来的政策机遇,积极谋变布局航空文化产业,扣除大股东股权后流通市值不足40亿,维持“推荐”评级。
类别：公司研究 机构：申万宏源（000166）集团股份有限公司 研究员：罗佳荣 日期：2015-11-20
首个ANDA美金刚片获准美国上市,预计2016年内将有5~6个产品获批。美国普克获得FDA首个ANDA文号,美金刚片ANDA文号的获批说明公司研发申报体系符合FDA要求,是公司制剂出口历史上又一里程碑式的事件。公司对海外制剂申报进行了大手笔的投入,预计2016年内将有5~6个产品获批,2017年将有更多数量ANDA美国上市,推动海外制剂出口业务快速扭亏为盈。
美金刚片2014年美国规模约12亿美金,公司拥有较大市场机会。盐酸美金刚片是一种治疗中重度至重度阿尔茨海默型老年痴呆症的药品,原研厂家为德国梅尔茨制药公司,是世界上唯一一个开发用于治疗中度至重度AD的N-甲基-D-天冬氨酸(NMDA)受体拮抗剂。盐酸美金刚片美国专利刚刚到期,美国已经有15家仿制药批文,当前美国市场仿制药销售价格约为原研药的80%。由于宜昌人福片剂工厂尚未通过FDA认证,我们预计公司将采取外加工的模式,美金刚片预计将于2015年二季度末美国上市。盐酸美金刚片2014年美国终端规模约12亿美金,虽然面临较多市场竞争对手压力,公司仍将面临较大市场机会。
制剂出口累计投入规模超10亿,2016年起将逐步实现扭亏。公司对制剂出口业务进行了大手笔投入,在武汉、宜昌、非洲马里兴建符合国际标准的生产设施,美国普克和宜昌人福均储备有大量出口制剂品种,美国普克搭建了一支富有战斗力的推广队伍,制剂出口累计投入规模超10亿。2016年起将逐步实现扭亏,核心驱动力是皮肤病专利药Epiceram美国实现快速增长;软胶囊生产盈利能力提升。从中期看,人福医药（600079）制剂出口将与恒瑞医药（600276）、华海药业（600521）实现殊途同归,未来三年将是重要突破时间窗口。
公司基本面面临重大拐点,经营业绩有望持续超预期。人福在过去五年为长期发展打下了良好基础,十二五将顺利实现百亿收入目标,十三五将紧紧围绕资源整合和提升效益,我们认为公司基本面面临重大拐点。依托人福湖北省内丰富资源,打造湖北区域三级医疗体系,通过IOT模式快速实现盈利。公司医药工业将坚持有所为有所不为策略,坚决处置部分发展前景不清晰的工业企业,宜昌人福、中原瑞德、葛店人福等发展趋势持续向好。国际制剂受益专利皮肤病药快速放量,软胶囊订单盈利能力提升,公司国际化业务将持续减亏并盈利。我们维持15-17年每股收益预测0.52元、0.72元、0.95元,同比增长47%、40%、31%,对应预测市盈率分别为35倍、25倍、19倍,公司经营业绩有望持续超预期,维持买入评级。
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：魏巍,叶寅,邹敏 日期：2015-11-20
子公司鱼跃医疗（002223）设备的新产品一次性静脉留置针取得医疗器械注册证。
一次性静脉留置针在医院广为使用,已具较大市场规模。且随着老龄化的进程,急救等短时间多次给药场景增多,未来市场将进一步增大。公司现有多种医用设备在售,且与医院保持良好关系,留置针上市后,能共享现有渠道以较快速度推向市场。
公司各类新产品有序推出,今年睡眠呼吸机和静脉留置针先后上市,扩大产品库,进一步强化公司多品种综合医用器械提供商的地位。未来新型制氧机、医用级电子血压计等在研产品也将逐步落地。
公司正在由“设备制造商”向“平台型品牌运营商和医疗服务提供商”转型。由OTC家用医疗器械龙头企业,向专业的医用临床领域进一步延伸,由线下运营企业,向线上线下一体化运作转型。牵手阿里、辉瑞等巨头,积极外延并购,不断提升产业地位。我们维持2015/2016/2017年EPS预测值0.68/0.90/1.13元,重申“强烈推荐”评级。
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2015-11-20
鸡肉价格迎来拐点。2014年鸡养殖业开始去产能,及2015年上半年引种大幅下降,鸡肉产量大幅减少,10月下旬鸡肉价格初涨,我们预计2016-17年鸡肉价格大幅上升,并保持高位。圣农发展（002299）作为一体化鸡肉生产龙头将首当其冲。且圣农发展目前在建项目大部分预计2016年投入生产,产能释放,营业收入将大幅提升。
一体化全产业链生产模式。一体化生产模式掌控各个环节,可实现食品安全的可追溯性,保证鸡肉产品质量。随着营养和健康科学的发展,肉类消费观念和消费模式将会发生转变。今年进军B2C渠道,有利于提高产品消费价格及盈利能力,也有利于树立品牌形象。
KKR战略投资入股。KKR的引入改善了公司资本结构、提高公司抗风险能力,在业务发展战略、运营能力和核心运营指标、激励制度和管理绩效考核机制、产业链延伸与整合等方面提供了重要支持。KKR拥有丰富的全球资源、先进的管理理念与资本市场经验,这也将为公司未来的资本国际化、产品国际化和企业管理国际化奠定良好的基础。
盈利预测与投资评级:考虑到鸡肉价格反转,公司产能逐步释放,我们预计公司2015-2017年EPS分别为-0.31元、0.94元、1.35元。采用DCF模型进行绝对估值,得出合理价格为22.87元,现价18.8元,首次覆盖给予“增持”评级。
奥瑞金（002701）:冬奥会成功申办将提升国内对冰雪运动的关注,以冰球运动切入体育产业链,维持买入
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨,屠亦婷 日期：2015-11-20
携手北美职业冰球联赛波士顿棕熊队共同推动冰球运动及青少年冰球培训在中国的发展。公司公告与美国DELAWARE NORTH COMPANIES,INC.BOSTON 公司签署关于与北美职业冰球联赛(NHL,由北美冰上曲棍球队伍组成的职业运动联盟,为全世界最高层级职业冰球比赛,为北美四大职业运动之一,现共有30支球队,24支位于美国,6支位于加拿大)波士顿棕熊队冰球合作项目合同。奥瑞金将成为棕熊队在中国的唯一市场推广合作伙伴,双方将共同致力于推动冰球运动及青少年冰球培训在中国的发展。包括但不限于:1)中国青少年球员赴美参加与棕熊队的比赛、夏令营、训练营;2)棕熊队派遣教练或球员赴中国举办夏令营和训练营,棕熊队球员和高管赴中国协助奥瑞金推动冰球运动在中国的发展,举行表演赛等。本次合作期限5年,奥瑞金将在合作期内共支出广告宣传费用合计207.1万美元,用于购买护栏广告、LED 广告、棕熊队官网相关广告权益,及奥瑞金以及指定方的宣传,同时奥瑞金有权提前解除后两年的合同。
北京获得2022冬奥会举办权将促进国内对冰雪运动的关注,此次奥瑞金以冰球运动为切入点,不仅可与下游功能饮料客户产生协同,在广告宣传等方面形成盈利外,还推动国内体育产业发展,增进国内外体育运动交流。此次公司合作的棕熊队成立于1924年,是NHL 最早期的功勋队伍,也是NHL 商业策划和运作最为成功的冰球俱乐部之一,2014年福布斯球队价值排名第六,当前价值7.5亿美元。公司与棕熊队合作,将共同推动冰球运动在国内的发展,促进国内外冰球运动及青少年冰球培训交流。随着北京获得2022冬奥会举办权,国内对冰雪运动的关注将日益增加,加之国务院对推动体育产业和全民健身已上升到国家战略层面,公司与棕熊队的合作将形成推广、广告等收入,并与公司下游功能饮料客户产生协同;若合作模式推行顺利,未来公司还将以冰球运动作为切入点,从竞技冰雪运动推广到大众消费运动以及青少年运动培训等方面,全方位完善体育产业布局。
国内包装行业第一大平台化服务商,公司业务半径持续拓展,建议买入!奥瑞金作为国内包装行业龙头企业,近年来逐步从单一包装制造转向包装平台化服务商,开启大包装、大平台战略,在包装制造、包装服务、资本运作和体育文化领域持续拓展:纵向上,公司近两年以原有制罐业务为核心切入点,向品牌营销、罐形设计、灌装、(与红牛的)二维码营销、体育营销,延伸纵向产业链,从“制造”向“服务”转型。横向上,此前参股国内塑料包装龙头永新股份20%股权,受让港股中粮包装27%股权,拉开行业整合序幕。包括前期的25亿3年期定增,15亿公司债,参股产业并购基金,借助资本市场平台,搭建资金平台基础。未来更多跨品类、跨区域横向发展值得期待!我们维持公司15-16年1.08元和1.50元的盈利预测,目前股价(27.91元)对应15-16年PE 分别为26倍和19倍。公司目前市值274亿元,维持买入!第一目标价38元(对应2016年25倍估值)。
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：中信建投证券研究所 日期：2015-11-20
精功科技（002006）成立于1992年,当时主要做纺织器械,2000年改制成股份公司,2004年上市,现在主要业务是装备制造,涉及到纺织机械、建材机械、光伏专用装备。
精功集团将碳纤维生产线年的第一重点项目。目前集团成立了碳纤维事业部,全力支持碳纤维生产线的研制。碳纤维事业部的人员有三部分,一部分为精功科技的研发人员,第二部分人员来自于精功集团的子公司浙江精业新兴材料有限公司(碳纤维生产线的客户),还有一部分为意大利团队,主要负责精功科技碳纤维生产设备的工艺。
精功集团在碳纤维生产领域有一定的技术积累,之前精功集团引进了一条老的碳纤维生产线吨/年,公司全程参与了改造。目前该生产线在精业新兴材料公司名下,已经正式运转,产能可以达到300吨/年,主要做T300规格的碳纤维。精业新兴材料公司也在寻找资金投入,精功集团、柯桥硅谷碳纤维产业基金合伙企业、杭州天堂硅谷基金管理公司等对精业新材料公司进行了投资。
目前碳纤维还是处于起步阶段,公司采用内外联合的方式开发样机,该条碳纤维的设计产能为1000-1500吨,主要用于生产T700-T800,在国内算是首台。在制造过程中能做的尽量自己做,不能做的以部件的方式引进,选择的部件有三四个企业供应。外购的比例不到50%,预氧炉、废气部分、碳化部分等是国外引进的。
根据业绩披露,2015年业绩有望达到1500-2000万,其中包含了样机的业绩;其他产品是亏损的状态,有些设备产品采购融资租赁,明年才能取得收入。
精功科技主要做从原丝到碳纤维过程, 12k原丝国内有售,24k国内没有销售。碳纤维生产线的构件采购德国的产品,工艺采用意大利的。
是的,但接触的标的不是太理想。以后的收购将围绕精功科技的主业来做,以制造业企业为主,可以和现有产业进行联动,最好是离当地注册地比较近的企业。
12k原丝的价格为2.5-3万元/吨,24k的价格约为2.5万元/吨(国内在售的质量较差,国外限制进口),2.2吨原丝出1吨碳纤维。国内普通碳纤维11万元/吨,国际市场T800碳纤维是50多万/吨,国内T700卖22万元/吨。
对明年的业绩暂不用考虑,主要把研发任务验收完成,例如高铁轻量化电机,先鉴定完毕,然后再谈合同。
都是自己培养的,外部请了一些专家。碳纤维生产线与多晶硅炉子在原理上有共通的地方。
碳纤维生产设备的研制是公司最大的看点,体现出公司的战略眼光和知难而上的魄力;毋庸置疑,碳纤维具有广阔的市场空间,其应用领域的不断开拓必将带来相应生产设备的繁荣,在碳纤维应用大爆发之前涉足生产线研制极具战略意义;而公司的底气来自于其在装备制造业的丰富经验以及曾成功研发出多晶硅炉子的经历。鉴于碳纤维制造工艺的复杂性和高端原料丝的缺乏,我们判断碳纤维生产装置的量产仍需时日,需持续跟踪公司对设备的运转和优化情况,我们更期待公司能涉足难度更高的高端原丝的制造。
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：徐艺 日期：2015-11-20
奥飞动漫（002292）近期以B轮领投方式对从事动作捕捉相关技术开发及应用的诺亦腾公司进行投资。奥飞动漫在交易完成后将成为诺亦腾董事会成员,双方后续将在多项业务方面共同进行拓展,包括眼下大热的内容与虚拟现实技术融合题材,合作开发领先行业的解决方案。
诺亦腾此次估值超过2亿美金,后期还有较大空间。诺亦腾专注从事动作捕捉及相关技术开发应用,旗下共有三款产品:Perception Neuron、Perception Legacy、MySwing Golf,其中Perception Neuron曾被著名美剧《权利的游戏》制作方使用,专门负责虚拟形象的动作捕捉拍摄。公司旨在掌握精准有效的动作算法,实现人体动作数字量化记录,将动作采集并利用与分享,其CTO戴若犁在公开采访中表示诺亦腾立志成为此行业中最大的动作捕捉系统提供者。诺亦腾的技术后期在影视制作、虚拟现实、医疗康复、科学研究、军事训练等商用领域将有很大的空间。 奥飞旗下动画制作,电影拍摄,游戏开发等业务有望与诺亦腾技术进行深度结合。奥飞动漫的优势在于拥有非常丰富的IP资源以及内容创造能力,近年来已经成为产业链布局最完善的动漫公司。电影业务和游戏业务都是公司近两年发展重点。去年公司高起点切入电影市场,携手好莱坞巨头,与Monarchy将就电影《THE RENEVANT》(《幽魂》)进行联合出资和联合发行,奥飞香港享有对电影《ASSASSIN’S CREED》(《刺客信条》)和《SPLINTER CELL》(《细胞分裂》)进行联合出资和联合发行的选择权。后期电影与动作捕捉技术可以充分结合。在游戏开发上,公司拥有多部重磅日本IP,后期游戏业务若结合诺亦腾技术将大大提升游戏品质。
牵手有妖气,全面丰富版权库。携手有妖气,是奥飞泛娱乐布局上的重要一步。首先,这是IP资源+动漫全产业链的结合。有妖气有4万部原创漫画作品,2万名漫画作者,奥飞是国内动漫行业产业链布局最完善的公司,双方的结合是强强联合,是双赢,有妖气计划未来3年开发20部电影,15部电视剧,15部网络剧和50部游戏;其次,这是动漫年龄层的拓展和延伸。有妖气的用户和受众以12岁以上为主,奥飞动漫之前的消费者以12岁以下居多,公司近期也在向高年龄层动漫领域拓展,此次结合实现了多层次用户的对接,有妖气也提出通过奥飞资本资源的全面支持,未来几年要把作者群和作品扩大十倍以上。
维持“推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年每股收益分别至0.53元、0.72元和0.97元,对应当前股价PE分别为66.3x、48.4x和36.1x,考虑到动漫行业空间大,成长速度快,公司是行业中产业链布局最完善,品牌影响力最大,受众基础最广泛,优势最为突出的动漫公司,未来多板块协同效应显著,而且奥飞动漫作为A股唯一动漫类上市公司具备稀缺性,维持“推荐”评级。
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：刘生平 日期：2015-11-20
重磅专科药上市在即,公司成功转型。公司2008年开始布局特色专科仿制药,挖掘国外专利药到期带来的仿制药商机,已在肿瘤、心脑血管、神经精神疾病等大病领域储备多款重磅仿制药,盐酸奈必洛尔、托伐普坦、伊马替尼、阿戈美拉汀等重磅品种,从今年起将陆续获批生产。 并购整合经验丰富,宁波天衡增厚业绩。宁波天衡主打抗肿瘤及辅助类原料药与制剂,属单独定价和独家品种,今年5月开始并表,大幅增厚公司业绩,提升毛利率,通过营销管理团队的整合,有超预期的可能。
维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS为0.28元、0.38元、0.46元,对应2015年11月18日收盘价18.95元的市盈率分别为68倍,50倍和41倍。公司由原料药和抗生素制剂向专科药转型,A股中可比公司有莱美药业（300006）、京新药业（002020）、仟源医药（300254）,公司转型较晚,品种的数量和质量更具优势。考虑并表带来的业绩提升、重磅专科的估值提升以及后续并购预期,给予16年70倍,目标价26.6元,维持“推荐”评级。
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：邹建军 日期：2015-11-20
公司主营动力镍氢电池及相关材料,三季度迎来业绩拐点。公司主要产品民用、动力镍氢电池,泡沫镍。公司三季度迎来业绩拐点,实现营业收入25552万元,同比增长15.57%,公司三季度毛利率为14.58%。归属母公司所有者的净利润为3838万元,此前四个季度公司净利润均为负值,去年同期为-1925万元。前三季度公司累计实现营业收入61799万元,归属母公司所有者的净利润累计为272万元,去年同期为-1382万元。随着丰田混合动力汽车进一步打入中国市场,明年公司业绩有望再度大幅增长。 2016年开始实施第四阶段油耗标准,利好混合动力汽车发展。一方面,《中国制造2025》中提出,节能与新能源汽车被纳入10大重点发展战略之中。
另一方面,2016年国家开始实施第四阶段油耗标准,对汽车百公里燃油提出更高的要求;2015年10月《乘用车燃料消耗量管理办法(草稿)》规定企业平均燃料消耗量不达标收费标准如下:1、2016-2017年单位负积分收取5800元;2、2018-2019年单位负积分收取9200元;3、2020年后单位负积分收费12000元,促使车企节能降耗。政策层面的两方面积极向好,为公司的持续发展营造了良好的外部环境。
丰田卡罗拉与雷凌双擎低价打入中国市场。2015年10月丰田雷凌与卡罗拉混动版上市,雷凌起价13.98万元,与燃油版价格相同。卡罗拉的两种车型价格也十分接近。丰田混合动力汽车在全球累计销量已突破800万辆,根据《丰田环境挑战2050年战略》,到2020年丰田混动车全球年销量达到150万辆,累计销量达到1500万辆。丰田称在2050年后不再生产燃油车,全部生产混合动力汽车,同时大力开发以燃料电池为主动力源（600405）的电电混合动力汽车。公司与丰田的发展战略保持一致,看好未来混合动力汽车发展空间。
公司未来业务主打三大板块:科霸、科力美以及CHS。一、科力美,公司占股40%,PEVE 占股40%,主要负责丰田国产化混动汽车生产工厂的动力镍氢电池供应;二、科霸,公司占100%股权,负责供应PEVE 的镍氢电池极片,以及国产混合动力汽车的电池;三、CHS,科力远（600478）占股51%,吉利汽车占股比例49%,建成后为国产混合动力汽车提供动力总成系统,未来发展战略向国际市场拓宽。今年5月份开始,科力远与丰田达成协议,在2015-2017年向丰田中国主机厂供应电池极片分别为3万,5万,10万套。2016年科力美正式投产后将会为丰田国产混动车提供动力电池。CHS 将在2017年完成一期建设目标达产,预计混合动力总成系统产量达到10万台开始产生盈利,下一步将引进战略投资者,延伸到国际市场,发展油电混动系统为电电混合动力总成系统,未来发展空间巨大。
盈利预测与评级。公司是全球三大镍氢动力电池生产商之一,积极拓展混合动力汽车上下游产业链。预计公司2015,2016年净利润分别为0.8亿,2.95亿元,EPS 分别为0.09,0.32元。鉴于公司在混合动力汽车领域的全产业链稀缺性,以及未来CHS 在混合动力总成系统方面的巨大空间,给予公司2016年75倍PE,目标价24.00元,给予公司“推荐”评级。
类别：公司研究 机构：国金证券（600109）股份有限公司 研究员：张帅 日期：2015-11-20
锂电材料业务基础扎实:公司是国内最大的锂电三大核心材料--正极、负极及电解液的综合供应商,产品技术领先,在国际国内的市场份额持续上升;受制于现有锂电核心材料产能,整体营收基本持平;新能源产业链的上游--锂电材料业务业绩优良,2015年上半年占总收入的61%,贡献了前三季度约1.25亿经常性净利润中的绝大部分(估算),主导地位逐步明确,其中正极材料2015年上半年销量增长49%,收入增长48.29%;品牌服装业务保持稳定,略有增长,对低毛利率的针织品业务进行剥离;
现有主营业务需求保持快速增长:锂电池及新能源汽车未来需求放量趋势确定,2015年我国新能源汽车销量增速预计将达到250%以上,2016年虽然大概率在高速成长后迎来增速下降的调整年,但动力电池需求总容量增速预计仍将保持50%以上的增速,拉动动力电池核心材料需求保持高速增长,确保了公司现有主营业务的高成长性;
增资巩固地位并切入下游,培育新的增长极:公司定向增发34亿,在扩充负极材料产能,巩固产业地位的同时,将募投资金及自身融资配套资金的60%以上投入新能源汽车三电及整车的研发,以及车辆和充电整体运营,打通全产业链;核心子公司的股权激励和单独三板上市,以及控股股东的大比例认购定增股权,彰显了公司上下一心,实现跨越式发展的决心;
落子有力,精心布局,收获期将近:公司与多个在产业链下游有着深厚积累的合作伙伴或团队进行了合资公司的设立或公司的并购,同时设立新能源股权基金,为进一步拓宽布局打下基础,并采用互联网+及工业4.0思维,致力打造大数据平台,提供新能源汽车产品、金融及后市场服务解决方案,在新能源汽车全产业价值链中培育多个盈利增长点,与上游和金融产业的良好发展形成强大的协同效应,预计2016年即进入收获期,有望超预期。
基于较保守的业务假设,假设公司增发2016年初完成,我们预测,公司2015、2016、2017年的EPS分别为1.718元、1.319元和1.509元; n 公司2015年11月16日收盘价为36.42元,对应2015、2016及2017年市盈率分别为:19.06倍、24.84和21.71倍; 投资建议 n 首次覆盖,综合考虑公司上游龙头地位及转型能力,给予“增持”评级,6个月目标价为40元/股,对应2016年30倍市盈率
新能源汽车推广不及预期,2016年出现增速减缓;充电设施建设及运营项目开发不及预期。
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：安雅泽 日期：2015-11-20
公司未来三个主要看点:第一,白酒业务逆势增长,异地扩张进展顺利;第二,公司猪肉业务全产业链运行,未来将加大高毛利率低温肉占比;第三,公司继续剥离房地产业务,聚焦主业提升估值。预测公司2015和2016年营业收入分别达到98.82亿元和103.88亿元,净利润为4.11亿元和4.76亿元,EPS为0.72元和0.83元,给予“强烈推荐”评级。
白酒业务北京市场稳定,外埠市场开拓顺利,具有量价齐升的空间:预计今年白酒板块销售收入50亿元,较2014年同比增长20%。最近三年整个白酒行业深度调整,但牛栏山每年增幅仍达到两位数,主要原因有两点:1)牛栏山二锅头主打大众酒,定位低端。北京市场销售稳定增长,中高档酒销售恢复增长。未来北京市场预计稳定10%左右增长。2)公司异地扩张进展顺利,外埠市场销售占比已经超过50%,是牛栏山未来增长的主要来源。预计未来几年持续保持20%左右增长。
公司猪肉产业链受益养殖行业景气度上升:公司猪肉产业已经形成种猪繁育、商品猪养殖、生猪屠宰、肉制品加工及冷链物流配送于一体的全产业链摸模式,拥有小店种猪和鹏程食品等知名品牌。预计公司猪肉养殖业务今年扭亏为盈。未来公司将做大肉食板块,加大高毛利的低温肉产能,做大低温肉业务,并购牛羊肉业务仍可期待。
聚焦“酒肉”板块,未来继续剥离非主营业务:聚焦“酒肉”板块,未来继续剥离非主营业务:公司持续为非“酒肉”类主营业务瘦身:自去年剥离顺丽鑫(果树)和顺鑫明珠文化板块之后,今年公告继续剥离顺科农业和顺鑫国际种业公司。一直以来公司都受困于业务板块繁杂,主业不突出的困境,未来随着房地产等板块的持续剥离,公司将聚焦主业,做大做强酒肉板块,公司估值有望得到提升。
类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：安伟娜 日期：2015-11-20
公司新研发的美大涡轮增压集成灶已上市,其热效率比普通燃气灶提高30% 左右。公司的新品通常在春节后推出,整体来看近几年公司产品均价较为稳定,通常新品推出后经过铺货、推广等逐步发展成销售主力需要半年的时间。
经销商:公司有上千家经销商,呈现出扁平化特征,对一级经销商进行优胜劣汰,对市场拓展能力强、资金实力较强的经销商进行政策倾斜。通过对一些条件成熟的区域实行区域联合,把经销商渠道进行整合,可以增强经销商之间的协调、联动,形成团队优势,也有利于公司在产品价格、服务、活动等等方面的组织和管理。
公司成立了创新研究院,领导研发部门,一方面对现有主打产品进行升级和研发,以推出更具竞争力的产品;另一方面围绕主营业务研发新产品,例如厨房相关智能化产品等。
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-11-20
公司积极实施创新转型战略,开辟业务新天地。公司新成立的互联网运营子公司响应“大众创业,万众创新”的国家战略,紧扣行业发展趋势,面向广大创客和创新成果,突出围绕中国制造2025和开源技术、开源社区、开源文化等特色资源,建设、运营为创新创业提供技术、人才、资本、专家、成果推介等服务的互联网平台,为广大创客的创业创新活动提供一站式、全链条信息服务。
投资建议:公司战略清晰,在政务软件等传统业务方面有望继续做大做强,同时积极布局互联网运营(打造众智、众创、众包、众享的创新创业互联网平台),并借助上市公司平台进行产业链上下游外延和对外投资。我们看好公司的战略布局及未来的发展空间,预计2015-2016年EPS为0.88、1.24元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价100元。
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘志成 日期：2015-11-20
手游市场领跑者:自15年9月以来,梦幻西游和大话西游大多时间在中国iOS畅销榜上处于第一和第二的位置上。预计2016年网易将会通过改编自有端游IP和引进具有较高知名度的外部IP制作并推出新的手游;这其中会包括2-3款明星级大型手游。另外,网易也将在多个游戏品类中代理国内外一线精品游戏。我们预计网易将延续其在手游市场的领先地位,也能在一定程度上抵抗客户游戏增长的放缓。2016年网易的游戏收入将增长56%。
电子商务扩张;利润率压力:我们认为考拉的价格优势、市场领先的保税仓库体系以及网易对产品质量的专注将使考拉逐步扩大市场份额,尽管利润率尚未开始复苏。此外,我们预计在不景气的宏观经济环境下广告业务表现低迷,而2016年奥林匹克将带来的一定,但有限的潜在增长空间。考虑到手游和电子商务的收入贡献增长较快,我们预计2016年非公认会计准则下经营利润率将进一步下滑至25.2%。
我们将15年4季度和16年预期净收入预测分别上调30%、40%至73亿人民币、361亿人民币,主要是我们预计网易将有更高的手游和电子商务收入。同时,我们还将非公认会计准则下净利润预测分别上调1.4%、7.5%至18亿人民币、84亿人民币。我们对该股维持买入评级,将目标价上调为190.00美元,对应19.0倍2016年预期非公认会计准则下市盈率,PEG0.9倍,2015-18年非公认会计准则下每股盈利预期年均复合增长率为21.2%。
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