东吴证券-威高股份-1066HK-医用耗材航母再起航

  ：保持10%左右的添加。预灌封打针器方兴未已，威高作为国产龙头最为获益：公司药品包装事务最重要的包括预灌封打针器和冲管打针器，收入规划由2015年的4.5亿元添加至2019年的12.8亿元，年均复合添加率高达30%以上。预灌封打针用具有给药精确、药液利用率高、安全快捷等优势，在欧美国家取得广泛认。”

  1.医疗耗材范畴龙头，深耕职业三十年，完结低值耗材向凹凸值耗材的富丽回身：威高股份是国内医用耗材的有杰出贡献的公司，深耕东吴证券职业三十余年，2004年在香港上市。

  2.自上市以来，公司继续进行事务扩张，事务结构一直在优化，从开始的输液器、打针器等低值耗材拓宽至骨科、药品包装、介入耗材威高股份等，收入规划由2004年的4亿元进步至2019年的104亿元，年均复合添加率达24%，且毛利率从2004年的40%进步至2019年的62.8%，盈余才能显着进步，跟着骨科、药品包装等高赢利产品占比继续进步，公司纯收入才能有望进一步进步。

  3.低值耗材商场继续扩容，威高作为龙头有望完成10%左右添加：公司是国内输液器、打针器、留置针等惯例低值耗材龙头，有望跟着职业继续容和产品结构晋级完成小幅添加。

  4.麻醉及手术、伤口办理以及血液办理作为公司培养的新添加点，现在体量较小，未来有望凭借与母公司的协同效果继续完成敏捷添加，在输液器、打针器等传统耗材添加乏力的情况下，带动该医用耗材航母再起航板块全体保持10%左右的添加。

  5.预灌封打针器方兴未已，威高作为国产龙头最为获益：公司药品包装事务最重要的包括预灌封打针器和冲管打针器，收入规划由2015年东吴证券的4.5亿元添加至2019年的12.8亿元，年均复合添加率高达30%以上。

  6.预灌封打针用具威高股份备给药精确、药液利用率高、安全快捷等优势，在欧美国家取得广泛认可和使用，跟着国内生物制品的蓬勃开展，预灌封打针器正处于加快速度进行开展阶段，考虑到新冠疫苗的需求量旺盛，预灌封打针器职业有望加快添加，威高作为国内最早进入预灌封范畴的厂家，有望最为获益。

  7.骨科职业高景气量，威高作为国产龙头竞赛优势明显：骨科疾病作为典型的老龄化疾病，叠加建国以来榜首波婴儿潮，骨科职业有望在来十年保持高景气量。

  8.威高作为国产骨科龙头，脊柱、伤口、关节分医用耗材航母再起航别占有国产榜首、第二、第三的比例，全体竞赛力杰出，有望在国产代替+职业集中度进步的推进下完成快速生长。

  10.爱琅医疗深耕介入耗材范畴多年，商场竞赛力杰出，多威高股份个产品在美国排名前三。

  11.2018年公司收买爱琅今后，过债款置换+国内商场推广继续改进爱琅盈余才能。

  12.考虑到爱琅产品销医用耗材航母再起航往近百个国家，威高有望凭借爱琅加快全球化布局。

  14.公司为国内医用耗材航母，骨科、药品包装、介入耗材快速开展，将带动公司威高股份进入新添加阶段。

  16.危险提示：医用耗材航母再起航并购发生的危险；海外商场危险；集采降价超预期的危险；新冠疫情重复的危险。

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